中庚基金：2900點(diǎn)震蕩調(diào)整，自下而上挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　本周二，央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，會議釋放了央行當(dāng)前政策思路。中庚基金認(rèn)為，由于豬肉價格屢創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性通脹短期仍存，但并未惡化為全面通脹，不必過度解讀。當(dāng)前政府再度顯現(xiàn)穩(wěn)增長的力度和政策空間，緩解對于通脹上行的擔(dān)憂。

　　中庚基金同時表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于底部，也是新老周期的過度階段，金融邊際將進(jìn)一步寬松。同時，外圍環(huán)境緩和，不確定性下降。因此，本輪周期的底部正在不斷夯實(shí)，對未來持相對樂觀態(tài)度。貨幣政策方面，當(dāng)前來看降準(zhǔn)空間縮小，而LPR改革逐漸完善，未來特別是明年一二季度仍有望保持較為寬松的貨幣政策，以使得經(jīng)濟(jì)保持L性，而非失速。估值方面，從大類資產(chǎn)角度看，與房產(chǎn)、債券等資產(chǎn)相比，權(quán)益類資產(chǎn)從風(fēng)險和回報角度看均更具吸引力，中庚基金看好權(quán)益資產(chǎn)的邏輯并未實(shí)質(zhì)改變。

　　基于以上驅(qū)動市場波動關(guān)鍵因素的分析，中庚基金認(rèn)為，未來出現(xiàn)大牛市的可能性較低，但投資機(jī)會和性價比更突出，有望延續(xù)慢牛格局。風(fēng)格配置方面，核心資產(chǎn)等大盤風(fēng)格由于前期急速上漲，當(dāng)前估值較高、市值較大、風(fēng)險較高，繼續(xù)上行的空間有限，而下行的風(fēng)險在不斷加大。同時，目前核心資產(chǎn)和低估值中小盤股票的剪刀差已經(jīng)達(dá)到極致較高位，中小盤風(fēng)格的低估值價值股被錯誤定價過久，均值回歸概率不斷增大。

　　后市操作思路上，中庚基金將繼續(xù)堅持低估值價值投資策略，自下而上挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，精選具備獨(dú)立成長性、較低基本面風(fēng)險、隱含回報率較高、低估值的行業(yè)和個股，開展布局配置。具體行業(yè)配置上，主要看好：醫(yī)藥行業(yè)：包括醫(yī)藥流通、醫(yī)藥股中的消費(fèi)股OTC以及原料藥等；科技行業(yè)：計算機(jī)、電子制造、自動化以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造業(yè)等；逆周期行業(yè)：中游制造環(huán)節(jié)、電力公用事業(yè)、輕工、造紙、加工制造環(huán)節(jié)等；傳統(tǒng)行業(yè)中自身alpha比較強(qiáng)的部分公司：如化工、建筑建材以及細(xì)分行業(yè)中的龍頭。