中庚基金：2900點震蕩調整，自下而上挖掘結構性機會

　　本周二，央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，會議釋放了央行當前政策思路。中庚基金認為，由于豬肉價格屢創(chuàng)歷史新高，導致結構性通脹短期仍存，但并未惡化為全面通脹，不必過度解讀。當前政府再度顯現(xiàn)穩(wěn)增長的力度和政策空間，緩解對于通脹上行的擔憂。

　　中庚基金同時表示，當前經濟處于底部，也是新老周期的過度階段，金融邊際將進一步寬松。同時，外圍環(huán)境緩和，不確定性下降。因此，本輪周期的底部正在不斷夯實，對未來持相對樂觀態(tài)度。貨幣政策方面，當前來看降準空間縮小，而LPR改革逐漸完善，未來特別是明年一二季度仍有望保持較為寬松的貨幣政策，以使得經濟保持L性，而非失速。估值方面，從大類資產角度看，與房產、債券等資產相比，權益類資產從風險和回報角度看均更具吸引力，中庚基金看好權益資產的邏輯并未實質改變。

　　基于以上驅動市場波動關鍵因素的分析，中庚基金認為，未來出現(xiàn)大牛市的可能性較低，但投資機會和性價比更突出，有望延續(xù)慢牛格局。風格配置方面，核心資產等大盤風格由于前期急速上漲，當前估值較高、市值較大、風險較高，繼續(xù)上行的空間有限，而下行的風險在不斷加大。同時，目前核心資產和低估值中小盤股票的剪刀差已經達到極致較高位，中小盤風格的低估值價值股被錯誤定價過久，均值回歸概率不斷增大。

　　后市操作思路上，中庚基金將繼續(xù)堅持低估值價值投資策略，自下而上挖掘結構性機會，精選具備獨立成長性、較低基本面風險、隱含回報率較高、低估值的行業(yè)和個股，開展布局配置。具體行業(yè)配置上，主要看好：醫(yī)藥行業(yè)：包括醫(yī)藥流通、醫(yī)藥股中的消費股OTC以及原料藥等；科技行業(yè)：計算機、電子制造、自動化以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、先進制造業(yè)等；逆周期行業(yè)：中游制造環(huán)節(jié)、電力公用事業(yè)、輕工、造紙、加工制造環(huán)節(jié)等；傳統(tǒng)行業(yè)中自身alpha比較強的部分公司：如化工、建筑建材以及細分行業(yè)中的龍頭。