大摩華鑫基金：美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息 國內(nèi)貨幣政策或?qū)⒈３侄��?/h1>

2019-10-31 16:23:10 和訊基金 

　　事件：北京時間10月31日凌晨，美聯(lián)儲10月議息會議決定降息25 bps，聯(lián)邦基金利率下降至1.5%-1.75%區(qū)間。

　　點評：

　　美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息，符合市場預(yù)期。此前據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲10月降息25個基點至1.50％-1.75％的概率為99.4％，本次降息影響基本已提前被市場消化。

　　聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，暗示年內(nèi)將按兵不動。此前美國3季度1.9%的GDP數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)在全球下行趨勢中保持了一定的韌性。與此相對應(yīng)，10月會議聲明稱“經(jīng)濟(jì)活動以溫和的速度增長”，并刪除了“將采取適當(dāng)行動以支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張”的表述，更改為“評估未來合適路徑”。在會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾也暗示降息或告一段落，以評估貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響。在此次降息之后，聯(lián)邦期貨市場對美聯(lián)儲12月降息的預(yù)期目前僅有25%。

　　國內(nèi)政策獨立性強(qiáng)，長期存利率下行空間。當(dāng)前中美利差處于高位，國內(nèi)貨幣政策更多取決于內(nèi)部因素�？紤]到當(dāng)前逆周期調(diào)節(jié)力度加大及階段性的通脹壓力，市場預(yù)期年內(nèi)貨幣政策或?qū)⒈３侄�力，維持當(dāng)前相對平衡的資金環(huán)境。從長期看，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋、海外的低利率寬松格局下，國內(nèi)利率存在下行空間，對于債券市場向好形成重要支持。

　　股票市場而言，雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，上市公司業(yè)績存在一定壓力，但政策托底經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)資本市場發(fā)展的決心強(qiáng)勁，有望帶來投資者風(fēng)險偏好的提升，相對寬松的資金環(huán)境也構(gòu)成估值提升的基礎(chǔ)。與此同時，當(dāng)前A股估值水平處于歷史低位，在全球范圍內(nèi)也具備相對優(yōu)勢，養(yǎng)老金、險資及外資等長期資金有望加配A股，市場在消費、科技等板塊存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。