博時基金王祥：短期降息暫緩 黃金市場下行風(fēng)險或有限

　　美聯(lián)儲10月議息會議以8:2的票數(shù)，通過下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至1.50%-1.75%的決定，符合市場預(yù)期,這是美聯(lián)儲今年以來第三次降息。

　　對此，博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，10月會議聲明對經(jīng)濟的判斷與9月相比沒有大的變化，但聲明內(nèi)容刪除了自今年6月以來的“將采取適當(dāng)行動維持經(jīng)濟擴張”的表述，而是講將繼續(xù)監(jiān)測經(jīng)濟前景的信息，或暗示未來短期降息可能暫緩。這一方面原因是受制于本輪美聯(lián)儲政策調(diào)節(jié)空間，按剩余的降息次數(shù)看僅剩6次達(dá)到零利率，觀察歐日央行負(fù)利率政策所帶來的金融市場秩序混亂以及日益增加的負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模，美聯(lián)儲將竭力推遲這種情景出現(xiàn)的可能。另一方面，包括外部局勢擾動、英國脫歐等全球風(fēng)險出現(xiàn)緩和跡象，也給了美聯(lián)儲按兵不動以觀察既有行動效果的時間窗口。第三，美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍有韌性，昨天公布的美國三季度GDP環(huán)比折年增速1.9%，較2季度增速小幅下滑0.1 個百分點，但顯著好于市場預(yù)期的1.6%。主要支撐來自于個人消費，對利率敏感的汽車消費、家具家電等地產(chǎn)后周期消費有所提振。

　　根據(jù)利率決議以及鮑威爾在發(fā)布會上的措辭，市場目前對12月繼續(xù)降息的預(yù)期不足20%，對明年中以前的繼續(xù)降息預(yù)期也不足50%。這一定程度上緣于美聯(lián)儲當(dāng)下的擴表操作，無論在規(guī)模力度還是持續(xù)時間上都較為可觀，與QE2較為接近，同時對短端債券的購買也修復(fù)了利率期限倒掛所影響的風(fēng)險偏好。

　　從上述邏輯看，美聯(lián)儲短期的政策凍結(jié)一方面彰顯了對經(jīng)濟韌性的信心，提振風(fēng)險偏好，另一方面短期消降利率下行預(yù)期，對黃金均短期構(gòu)成不利影響。但昨夜發(fā)布會中，國際金價短暫下行接近1480美元后再度被快速拉回，目前返身上供1500美元，顯示了低位中長期資金持續(xù)的入場動能。這是由于美國投資端前瞻數(shù)據(jù)趨弱明顯，市場對于最終利率的繼續(xù)走弱并未發(fā)生轉(zhuǎn)變。技術(shù)上看，近期金價多次在短期利空后快速企穩(wěn)，1470美元區(qū)域存在強勁支持力量，在此位置上繼續(xù)對黃金資產(chǎn)的投資也許短期會損失一些時間價值，但其本身下行風(fēng)險應(yīng)較為有限。