景順長城基金陳文宇：Smart Beta在中國的應(yīng)用需結(jié)合本土特點

　　景順長城基金正在發(fā)行Smart Beta指數(shù)基金—景順長城中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)基金，該基金引入紅利+低波動雙因子策略。據(jù)了解，該產(chǎn)品與雪球旗下蛋卷基金深度合作，在設(shè)計之初融合了雪球大V的諸多優(yōu)化建議。日前景順長城聯(lián)合蛋卷基金聯(lián)合在北京舉行“星品見面會”，邀約眾多雪球大V共同探討Smart Beta在中國的應(yīng)用。

　　景順長城基金(博客,微博)副總經(jīng)理陳文宇在見面會上表示，根據(jù)對因子以及行業(yè)的長周期表現(xiàn)分析，發(fā)現(xiàn)因子比行業(yè)指數(shù)的超額收益更穩(wěn)定，且風(fēng)險調(diào)整后收益率更高。在組合里對某些因子和行業(yè)進行長期超配，可以很好的增強收益率水平。因此，SmartBeta能增進收益和降低風(fēng)險，是一個非常好的配置工具。

　　據(jù)陳文宇介紹，Smart Beta產(chǎn)品在海外發(fā)展快速，是美國近10年ETF中增長最快的產(chǎn)品類型，過去8年平均增長率25%，2018年總體規(guī)模超過2008年的10倍。從單因子到多因子，Smart Beta在資產(chǎn)配置各個層面（SAA和TAA）被廣泛應(yīng)用。而在中國，資產(chǎn)配置剛剛起步，市場的非有效性還很明顯，國內(nèi)Smart Beta效果顯著，其中因子比行業(yè)的超額收益更穩(wěn)定，但應(yīng)用程度仍待提高。

　　從SmartBeta結(jié)合中國市場的自身特點的角度看，基金公司應(yīng)用SmartBeta往往需要自定義因子。陳文宇認為，因子的定義和建造方法與市場結(jié)構(gòu)、風(fēng)險溢價及市場情緒息息相關(guān)，考驗基金公司對因子的研究水平。

　　同時，陳文宇指出，由于中國市場的非有效性，主動投資具有非常強的超額收益創(chuàng)造能力，與Smart Beta產(chǎn)品存在互補性。陳文宇團隊研究使用的測試組合表現(xiàn)顯示，主動基金有很高的超額收益，尤其風(fēng)險調(diào)整后的收益，體現(xiàn)在行業(yè)配置能力、個股選擇能力、甚至是擇時能力上。但不能忽視的是，主動投資在行業(yè)和風(fēng)格（因子）上的暴露未能為組合帶來正收益。因此使用好主動投資的關(guān)鍵是對基金經(jīng)理的理解，通過配置smart beta補償其在風(fēng)格（因子）上的缺陷，緊密跟蹤及評估。綜合來看，合理配置主動基金和smart beta產(chǎn)品可進一步提高組合的收益。