華商基金胡中原：債市長(zhǎng)期樂(lè)觀 關(guān)注短債配置機(jī)會(huì)

　　2019年以來(lái)，債券市場(chǎng)從年前的結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)向持續(xù)震蕩行情。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，債券市場(chǎng)投資價(jià)值幾何？近日，華商基金在北京召開(kāi)“三季度投資策略會(huì)”，華商瑞豐短債基金經(jīng)理胡中原在會(huì)上發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，整體對(duì)債市的長(zhǎng)期投資價(jià)值依然保持樂(lè)觀，高評(píng)級(jí)信用債依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注短債配置機(jī)會(huì)。

　　債券市場(chǎng)層面，華商基金胡中原表示，雖然自4月債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整之后，債市結(jié)束2018年趨勢(shì)性行情轉(zhuǎn)向震蕩，但基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力仍在，央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，維持流動(dòng)性合理充裕，整體對(duì)債市的長(zhǎng)期投資價(jià)值依然保持樂(lè)觀。

　　針對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，胡中原進(jìn)一步分析，從地產(chǎn)、制造業(yè)和基建三大投資來(lái)看，目前地產(chǎn)投資表現(xiàn)最好，基建投資增速溫和，制造業(yè)投資持續(xù)下滑。展望未來(lái)，投資三大塊中，地產(chǎn)投資大概率緩慢回落，制造業(yè)投資延續(xù)下行趨勢(shì)，下半年政府著手解決基建資金制約的力度決定基建發(fā)力的程度，在禁止新增地方政府隱性債務(wù)的約束下，基建發(fā)力力度預(yù)計(jì)相對(duì)溫和，整體投資對(duì)經(jīng)濟(jì)以托底為主。從消費(fèi)來(lái)看，下半年消費(fèi)的增速主要受政府減稅降費(fèi)對(duì)消費(fèi)刺激力度和居民長(zhǎng)期收入預(yù)期變動(dòng)兩方面影響，預(yù)期消費(fèi)以穩(wěn)為主，對(duì)經(jīng)濟(jì)起到壓艙石的作用。

　　2019年尤其4份以來(lái)，央行在實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策維持流動(dòng)性合理充裕的基調(diào)上，政策定力增強(qiáng)，操作更趨中性，疊加近期同業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)演化升級(jí)，中低評(píng)級(jí)信用債受到?jīng)_擊，高評(píng)級(jí)信用債結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。

　　未來(lái)隨著同業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的改善，短債收益率在經(jīng)歷上行之后有望趨于平穩(wěn)下降，短債基金的配置時(shí)點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)華商瑞豐短債基金有望獲取穩(wěn)定的票息收入和一定的資本利得，從而獲得超過(guò)貨幣基金的超額收益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。