華商基金：A股依然具有較高性價比 上行趨勢有望延續(xù)

　　受益于中美貿(mào)易磋商順利進(jìn)行及政治局就推動國內(nèi)金融業(yè)健康發(fā)展的表態(tài)，周一（2月25日）A股市場高開高走，以券商、保險為代表的金融板塊帶動指數(shù)不斷上行，上證綜指放量突破年線，市場風(fēng)險偏好全面向上，隨后周二市場呈現(xiàn)為寬幅震蕩走勢，承壓跡象顯現(xiàn)。

　　對于年初市場拉升的原因及未來表現(xiàn)，華商基金策略研究員張博煒認(rèn)為，2019年A股整體在盈利層面或難有超預(yù)期的表現(xiàn)，市場向上動力更多來自于無風(fēng)險收益率維持低位的有利環(huán)境下，風(fēng)險偏好提升帶來的估值修復(fù)機(jī)會�？梢钥吹剑�作為2018年壓制市場風(fēng)險偏好的兩大因素：中美貿(mào)易沖突及國內(nèi)信用傳導(dǎo)不暢在今年春節(jié)以后都在朝著有利的方向發(fā)展。投資者的樂觀情緒也在這一過程中持續(xù)發(fā)酵。

　　從催化因素看，政治局就推動國內(nèi)金融業(yè)健康發(fā)展的表態(tài)進(jìn)一步顯示了“穩(wěn)金融”的必要性，成為今天行情的主要催化劑。中國證監(jiān)會副主席方星海在1月12日舉辦的中國資本市場論壇上表示，資本市場已經(jīng)上升到“牽一發(fā)而動全身”的高度，作為資本市場的重要一環(huán)，穩(wěn)定股市投資者預(yù)期，引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入已經(jīng)成為監(jiān)管層的一致目標(biāo)。在這樣的政策高度下，A股“下限”實質(zhì)是在穩(wěn)固提升的過程中，考慮到當(dāng)前市場估值仍在相對低位，長期來看A股市場整體依然有著較好的性價比。

　　短期資金層面，2月25日北上資金合計小幅流出，引發(fā)了市場關(guān)注，但考慮到近期市場賺錢效應(yīng)較好，融資余額近期增長較快，預(yù)計短期仍將維持資金凈流入的積極態(tài)勢。從兩融余額角度，當(dāng)前不到8000億的余額即便相比2018年初（萬億水平）仍有較大空間。

　　另一方面，受益于美聯(lián)儲的不斷偏鴿表態(tài)，實際上全球市場的風(fēng)險偏好今年以來都在提升。站在當(dāng)前時點，一方面要持續(xù)關(guān)注3月1日截止日前中美貿(mào)易協(xié)商如何演繹，另一方面當(dāng)前市場對于美聯(lián)儲維持利率不變甚至降息的預(yù)期較足，需要警惕美聯(lián)儲3月議息會議的可能出現(xiàn)的不利新增信息。短期來看，截至兩會前，在上述影響全球市場風(fēng)險偏好的主要因素不出明顯意外的前提下，將繼續(xù)看好市場走勢。

　　風(fēng)險提示：以上觀點不代表任何投資建議，基金投資需謹(jǐn)慎。