楊德龍：全球資本流動正在轉(zhuǎn)向中國等新興市場

　　今年1月2日第一個交易日，我提出2019年十大預(yù)言，我認(rèn)為隨著影響市場的一些利空因素邊際改善，投資者的信心會逐漸恢復(fù)，A股市場有望迎來恢復(fù)性上漲的機會。

　　從全球資本流動來看，隨著美股見頂回落，國際資本可能會從美股獲利出逃，流入到低估值的新興市場國家。預(yù)計美聯(lián)儲在今年加息1到2次之后，將會結(jié)束本輪從2015年開啟的加息周期。一般來說，在美聯(lián)儲確定結(jié)束交易周期的時候，新興市場都會迎來表現(xiàn)的機會。

　　周二美國總統(tǒng)特朗普發(fā)推文稱，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看上去非常棒，如果他能像前任總統(tǒng)那樣享受長期的低利率，那么保持美股的歷史高位就會非常簡單。自從2016年大選之后，美股漲了很多，特朗普再次表達(dá)了對美聯(lián)儲連續(xù)加息的不滿。而近期美聯(lián)儲的多個官員對加息的最新表態(tài)，可能意味著美聯(lián)儲加息的步伐會放緩。我預(yù)計今年可能最多還有一次加息，而不是鮑威爾之前表態(tài)的兩次加息。隨著美聯(lián)儲放緩加息的步伐，美元的強勁走勢可能會在今年消退。美元走強的一個重要原因就是美聯(lián)儲不斷的加息，提高借貸成本的速度快于其他國家的央行。

　　去年美國國債收益率出現(xiàn)沖高之后回落的走勢，預(yù)計2019年可能還會攀升。而美國國債的發(fā)行規(guī)模正在以爆炸性的速度增長，這也是推動美債收益率走高的一個主要原因。美債收益率走高對于美股的走勢會造成一定的沖擊，可能會終結(jié)美國長達(dá)十年的牛市。一旦美聯(lián)儲在2019年結(jié)束這輪加息周期，新興市場將迎來難得的回升機會。在十大預(yù)言的第九條，我提到，新興市場在今年將會出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，而A股有望重新回到3000點之上。

　　美聯(lián)儲的貨幣政策對于全球央行都會有一定的影響，一旦美聯(lián)儲結(jié)束加息周期，中國央行可能會有更多寬松的空間。我預(yù)計今年可能會有2到3次降準(zhǔn)，甚至不排除降息，為經(jīng)濟(jì)提高更多增長動力。

　　美股的大跌，特別是蘋果最近股價下跌37%，并且處于下行趨勢，重倉蘋果的巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司損失慘重，僅在蘋果股票上的損失就高達(dá)216億美元。蘋果在2016年初首次出現(xiàn)在伯克希爾哈撒韋的股票投資組合中，巴菲特最初購買了980萬股蘋果，價值約十億美元。而在接下來的一個季度，伯克希爾開始增加對蘋果的持股數(shù)量，并且每個季度都有所增加，目前蘋果是伯克希爾哈撒韋公司投資組合中持倉最高的一支股票。

　　蘋果成為伯克希爾哈撒韋的第一重倉股，也是因為蘋果本身擁有巴菲特喜歡的一些特質(zhì)，例如優(yōu)秀的管理層，巴菲特非常尊重蘋果首席執(zhí)行官庫克。其次擁有大量的現(xiàn)金，并且能產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流。第三，蘋果公司一直在回購股票，這是公司股價可能被嚴(yán)重低估的一種信號。而巴菲特也非常喜歡蘋果公司的粘性業(yè)務(wù)。蘋果擁有非常忠誠的客戶群，很多全世界的消費者非常喜歡蘋果的產(chǎn)品。

　　巴菲特在之前接受采訪時表示，買蘋果是因為他長期看好蘋果的發(fā)展，不會因為一兩個季度蘋果的銷量數(shù)據(jù)來判斷它的價值。只要公司繼續(xù)保持市場份額和競爭優(yōu)勢，它的長期投資價值就沒問題。巴菲特非常巧妙的說，“對于一項超過10年或20年的良好投資，沒有人會根據(jù)明年是否下雨來決定購買農(nóng)場�！�

　　當(dāng)然蘋果股價大幅下降，也導(dǎo)致伯克希爾哈撒韋公司賬面的損失。但是根據(jù)巴菲特的投資習(xí)慣，在股價下跌的時候，他可能會買進(jìn)更多的股票。現(xiàn)在伯克希爾在第三季度末擁有超過一千億美元的現(xiàn)金，比巴菲特堅持要維持的現(xiàn)金多出800億美元。我們不知道巴菲特下一步的操作，但是對于長期堅守價值投資的巴菲特來說，可能會以更低的價格去增持蘋果的股票。

　　在科技股上的投資，對巴菲特來說一直是不順利的。IBM是他買的第一個科技股，最后虧損賣出，買的第二個科技股就是蘋果。當(dāng)然現(xiàn)在還很難判斷巴菲特的這筆投資最終是否盈利，也需要過幾年來看。一旦貿(mào)易談判能夠達(dá)成好的結(jié)果，蘋果在中國的銷量可能會重新回升，或許對巴菲特來說是一個好消息。