
基金投資的八項“忌律”

投基寶典

導(dǎo)讀：歐債危機(jī)的升級以及美國國債評級的下調(diào)引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，加劇了國內(nèi)市場的震蕩。我們分析四季度基金在配置上宜采取的策略，并提出推薦組合，以供參考。[詳細(xì)]

世界經(jīng)濟(jì)多事之秋基金配置穩(wěn)健為上

　　在資產(chǎn)配置方面，我們建議穩(wěn)健的投資者可以繼續(xù)持服裝、零售、旅游等業(yè)績平穩(wěn)的消費(fèi)成長行業(yè)，等待通脹、政策信號更為明朗后，再加大周期股配置比例。總體講，在資產(chǎn)配置上，目前的策略還是以穩(wěn)健為上。[詳細(xì)]

市場震蕩筑底指數(shù)基金配置價值顯現(xiàn)

　　隨著基金市場的不斷發(fā)展，指數(shù)基金品種也越來越豐富，投資者的選擇也越來越多樣化。但對于投資者來講，最重要的是根據(jù)自身的風(fēng)格偏好和風(fēng)格需求，來選擇適合自身投資需求的指數(shù)基金。而不應(yīng)盲目跟風(fēng)，草率抉擇。[詳細(xì)]

基民投資調(diào)查

四季度你會投資什么基金

股票型基金

配置型基金

指數(shù)型基金

QDII基金

債券型基金

封閉型基金

杠桿型基金

貨幣型基金

制作信息

專題制作：小智
聯(lián)系我們：010-85650983
給我們提意見

偏股型基金：選股能力+穩(wěn)健成長風(fēng)格

國金證券基金研究中心

　　今年1季度，金融地產(chǎn)風(fēng)格基金和周期性風(fēng)格基金分別跑贏同業(yè)為4.59%和2.3%；而非周期性基金跑輸同業(yè)4.36%。2季度，非周期性基金跑贏同業(yè)3.09%；而周期性風(fēng)格和金融地產(chǎn)風(fēng)格基金分別跑輸同業(yè)�？傮w上，金融地產(chǎn)風(fēng)格基金表現(xiàn)最好，而非周期性風(fēng)格最差。而我們預(yù)計，在下一階段，非周期性風(fēng)格基金跑贏市場的概率較大。[詳細(xì)]

　　建議在目前外圍市場趨勢不明、而A股市場弱勢震蕩的時候，關(guān)注自下而上選股能力強(qiáng)、核心資產(chǎn)偏向穩(wěn)健成長類風(fēng)格的基金。由于8月份市場對宏觀經(jīng)濟(jì)、通脹走勢仍處于觀察確認(rèn)期，投資者將更看重業(yè)績的確定性和安全性；基金二季報顯示出，側(cè)重防御性配置仍是基金主導(dǎo)，因此，目前側(cè)重食品飲料、家電、醫(yī)藥、紡織服裝和零售等行業(yè)的基金可核心配置。與此同時，一些真正具有成長性的優(yōu)質(zhì)公司、受政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)個股，經(jīng)過前期調(diào)整也開始活躍，能夠靈活把握個股投資機(jī)會的成長風(fēng)格基金也可適當(dāng)關(guān)注。

　　在基金品種的篩選上，我們結(jié)合基金選股能力和二季報基金重倉股信息，對基金進(jìn)行評價選擇，基于對歷史操作、管理業(yè)績的分析，對于穩(wěn)健成長風(fēng)格的品種可以關(guān)注的包括：嘉實優(yōu)質(zhì)、國富價值、博時特許價值、廣發(fā)聚豐、國富彈性、富國天惠、東吳進(jìn)取策略、景順增長、國泰中小盤、興全有機(jī)增長等。[詳細(xì)]

偏股型基金推薦品種
推薦品種	類型	基金經(jīng)理	風(fēng)險水平	推薦理由
廣發(fā)聚豐	股票型	易陽方	高風(fēng)險	基金自上而下行業(yè)輪動,把握絕對收益能力強(qiáng)。目前在上、下游行業(yè)均衡配置。
國泰中小盤(LOF)	股票型	張瑋	高風(fēng)險	基金選股以低估值、成長確定性為主線,自下而上尋求“α收益”的能力強(qiáng).
富國天益	股票型	陳戈	中高風(fēng)險	基金業(yè)績具有持續(xù)性，風(fēng)險收益配比較好,屬“價值兼成長”風(fēng)格
富國天惠(LOF)	混合-積極配置型	朱少醒	中高風(fēng)險	資產(chǎn)配置靈活，選股風(fēng)格突出。主要投資成長性好的中小盤股票。
銀河銀泰	混合-靈活配置型	劉風(fēng)華	中高風(fēng)險	偏好配置傳統(tǒng)消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)個股，對周期性股票波段操作。
來源：國金證券研究所

德圣基金研究中心

　　回顧11年以來市場特點(diǎn)，大體可以分為兩個階段：一階段是一季度通脹因素影響下的周期股估值修復(fù)—震蕩、成長股的估值下調(diào)—反彈行情。市場圍繞周期與成長股的估值修復(fù)而博弈。第二階段則是8月以來，美歐債務(wù)危機(jī)和通脹共同影響下，A股整體弱勢震蕩行情。市場圍繞美國乃至世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期的不確定性博弈，A股估值再度接近歷史底部區(qū)間，中期投資價值或再現(xiàn)。

均衡、選股能力和靈活策略成下階段制勝策略

　　就目前雙重因素影響下市場運(yùn)行而言，我們基本的判斷為：短期低位震蕩，長期則是建倉良機(jī)，尤其對于國內(nèi)政策受益型行業(yè)和個股會存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而只有靈活操作、敏感的政策和宏觀判斷是下一步的投資決勝關(guān)鍵。
　　基于這一基本判斷，下半年基金投資可關(guān)注以下三類基金進(jìn)行重點(diǎn)配置。

第一．震蕩市選股派或戰(zhàn)勝配置型基金
　　與以上判斷相適應(yīng)，震蕩弱市下配置型基金較難有出色表現(xiàn)，而自下而上的選股型基金則會占優(yōu)勢。從2季度以來的市場觀察來看，雖然市場并無明顯的強(qiáng)勢風(fēng)格，但是個股走勢明顯異于大盤，且基金來自個股的收益貢獻(xiàn)明顯增多。具體到基金而言，如今年表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢的富國系、興全系、上升迅速的興業(yè)系等旗下基金業(yè)績整體較佳，部分選股能力強(qiáng)的基金更為出色。富國天惠、興業(yè)全球、新華成長屬于此類基金。

第二．靈活投資助力基金參與結(jié)構(gòu)性機(jī)會
　　由于影響目前市場走勢的不確定因素較多，且市場在持續(xù)弱勢后，一旦由數(shù)據(jù)改觀、利好政策或者新的宏觀因素改變，市場都有可能出現(xiàn)階段性反彈。在這種情況下，只有對宏觀市場反應(yīng)及時、策略前瞻性較好的基金會有較佳的表現(xiàn)。對于這類基金而言，獲得階段超額收益是其目的，長期業(yè)績穩(wěn)定是其特點(diǎn)。這類基金典型的如華夏，今年表現(xiàn)較為出色的有興全、新華基金等。

第三．均衡型基金更安全業(yè)績穩(wěn)定可期
　　而弱市下，配置相對均衡的基金雖不能獲取較多超額收益，但在風(fēng)險控制和整體業(yè)績穩(wěn)定性上較佳，因此是穩(wěn)健型投資者的首選。這類基金如國海旗下的國海彈性、國海價值，富國旗下的富國天源，大摩旗下的大摩資源，國泰金鷹旗下的國泰增長等基金。這類基金多具有相對均衡的行業(yè)配置、中等或較佳的選股能力，較強(qiáng)的風(fēng)險控制能力。

重點(diǎn)基金點(diǎn)評

新華成長
　　新華成長由新華投研核心團(tuán)隊的王衛(wèi)東掌管，綜合投資能力較強(qiáng)，具有一定的前瞻性投資能力，且基金經(jīng)理在投資經(jīng)驗、風(fēng)格以及投資能力上都相對突出。如果說2010年較早切入周期股投資成為全年的失誤的話，而今隨著經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇和對經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂的消除，周期股有望在未來市場獲得價值修復(fù)。而強(qiáng)調(diào)周期和成長股的均衡的投資思路，以及在成長股投資上的成功經(jīng)驗有助于基金后期業(yè)績的提升。

	近一季度	近半年	近一年	今年以來	成立以來收益
基金收益	2.89%	1.31%	17.18%	21.89%	0.05%
+/-同類型	4.10%	10.56%	13.40%	23.56%	9.17%
+/-股票市場	10.04%	14.74%	19.23%	38.07%	10.22%
同類型排名	33	5	9	7	3
同類型數(shù)量	249	237	214	157	237

富國天惠
　　富國天惠是富國系中一只具有獨(dú)特投資思路和較高選股能力的成長型基金。選股上，基金主要集中在成長性高的二線藍(lán)籌股以及優(yōu)質(zhì)中小盤股�；鸾�(jīng)理堅持看好的行業(yè)和個股長期持有的和動態(tài)修正的積極投資理念，而該基金在選股上也充分體現(xiàn)出基金經(jīng)理的獨(dú)到眼光，對組合貢獻(xiàn)大。

	近一季度	近半年	近一年	近兩年	近三年	今年以來	成立以來收益
基金收益	3.06%	-2.20%	30.18%	40.45%	67.85%	0.82%	438.04%
+/-同類型	3.99%	6.47%	26.13%	40.09%	50.86%	9.60%	—
+/-股票市場	10.21%	11.23%	32.23%	56.62%	72.67%	10.99%	—
同類型排名	9	5	1	2	2	2	—
同類型數(shù)量	80	80	78	78	78	80	—

興全增長
　　興全增長基金以“有機(jī)增長”作為核心選股理念，該基金在2010年二季度以來更加偏好于中小盤消費(fèi)類成長股，并表現(xiàn)出突出的選股能力，對基金業(yè)績貢獻(xiàn)較大，對行業(yè)輪動操作的把握和倉位的前瞻性調(diào)整并非該基金的強(qiáng)項�？紤]到基金良好的選股能力以及基金經(jīng)理良好的投資管理能力，中長期來看，該基金仍有望獲得一定的超額收益。

	近一季	近半年	近一年	近兩年	今年以來	成立以來收益
基金收益	7.43%	-2.94%	17.67%	23.10%	-4.98%	26.77%
+/-同類型	7.15%	3.10%	12.29%	23.68%	1.92%	—
+/-股票市場	14.58%	10.49%	19.72%	39.28%	5.19%	—
同類型排名	3	10	6	6	15	—
同類型數(shù)量	75	74	70	58	73	—

指數(shù)型基金：長期配置藍(lán)籌，短期關(guān)注風(fēng)格

國金證券基金研究中心

　　下半年以來，截至8月19日，指數(shù)型基金的平均凈值下跌7.11%；而開放式股票型基金由于倉位整體下移（二季末為84.7%）、主動調(diào)整結(jié)構(gòu)（增持了食品飲料、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等，減持機(jī)械設(shè)備、金屬非金屬等）原因，這段時期表現(xiàn)好于指數(shù)型產(chǎn)品，僅下跌了1.85%。[詳細(xì)]

　　在市場趨勢方面，市場情緒在修復(fù)后，重歸震蕩格局的概率較大。即目前市場處在比較艱難的階段，向上的趨勢很難看到，但向下又有盈利和估值的支撐。在目前階段，可把握收益穩(wěn)健的消費(fèi)成長行業(yè)機(jī)會，等待通脹、政策信號更為明朗后，再加大周期股配置比例。

　　從指數(shù)型基金的配置機(jī)會來講，目前以11倍左右PE的滬深300指數(shù)為代表的大盤藍(lán)籌指數(shù)，基本接近歷史底部，具備長期配置價值。我們根據(jù)近一年信息比率等指標(biāo)，選擇出風(fēng)險收益率表現(xiàn)較好的指數(shù)型品種，以供投資者參考，其中包括國富滬深300指數(shù)、富國滬深300指數(shù)、銀河滬深300價值指數(shù)、易方達(dá)深證100、嘉實基本面50、銀華-道瓊斯88指數(shù)、鵬華中證500指數(shù)基金等。

　　從風(fēng)格指數(shù)來看，近期投資可以繼續(xù)持有消費(fèi)與服務(wù)業(yè)類的基金，例如招商上證消費(fèi)80指數(shù)、國投瑞銀中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金等；而等待大盤趨勢明朗、走出較強(qiáng)行情時，可以較多關(guān)注周期性行業(yè)指數(shù)基金，例如海富通上證周期行業(yè)50ETF、以及大宗商品指數(shù)、中證100指數(shù)等。[詳細(xì)]

指數(shù)型基金推薦品種
國富滬深300指數(shù)	富國滬深300指數(shù)	銀河滬深300價值指數(shù)
銀華-道瓊斯88指數(shù)	鵬華中證500指數(shù)	嘉實基本面50
易方達(dá)深證100

招商上證消費(fèi)80指數(shù)	國投瑞銀中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金

海富通上證周期行業(yè)50ETF	大宗商品指數(shù)	中證100指數(shù)

德圣基金研究中心

　　放長期限來看，股市低迷時期往往是布局的良好時機(jī)。雖然股市中期仍存在眾多不確定的壓制因素，但其原因在于雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但轉(zhuǎn)入下行周期的可能性很小，經(jīng)濟(jì)的短期風(fēng)險大于長期風(fēng)險，而股市整體估值不高，總體下跌空間有限。隨著高通脹壓力緩解，緊縮政策逐漸放松，經(jīng)濟(jì)增長得以恢復(fù)，股市將在大的震蕩波動中底部逐步抬高。市場短期低迷，中長期值得期待。

　　在這一市場形勢下，指數(shù)基金的長期投資價值顯現(xiàn)，尤其是對新發(fā)指數(shù)基金，優(yōu)勢或?qū)⒏鼮槊黠@，因為目前的市場形勢無疑為此類基金提供了建倉良機(jī)，其建倉成本可以有效得以降低。當(dāng)然我們在此提到的指數(shù)基金的長期配置價值并非泛指所有指數(shù)基金，目前國內(nèi)已經(jīng)運(yùn)作和正在發(fā)行的指數(shù)基金已經(jīng)超過120只，種類繁雜，投資者應(yīng)視個人偏好，具體基金具體分析。

不同類型指數(shù)基金
按照基金投資策略劃分　　完全復(fù)制型指數(shù)基金：力求按照基準(zhǔn)指數(shù)的成分和權(quán)重進(jìn)行配置，以最大限度地減小跟蹤誤差為目標(biāo)。　　增強(qiáng)型指數(shù)基金：在將大部分資產(chǎn)按照基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重配置的基礎(chǔ)上，允許一部分資產(chǎn)進(jìn)行積極的主動投資操作。其目的是在緊密跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的同時，追求較高收益。	按照策略指數(shù)劃分　　策略指數(shù)可以概述為除了傳統(tǒng)的只做多的市值加權(quán)指數(shù)之外的指數(shù)。　　策略指數(shù)與其他指數(shù)本質(zhì)區(qū)別在于兩點(diǎn)：一是加權(quán)方式，策略指數(shù)主要采用非市值加權(quán)方式，如基本面加權(quán)、財富加權(quán)、固定權(quán)重等等；二是多空交易，策略指數(shù)可以采用多空兩種方式，其他指數(shù)只能單邊操作。
按照風(fēng)格指數(shù)劃分　　藍(lán)籌風(fēng)格指數(shù)基金：中證100等　　中小盤成長風(fēng)格基金：中證500等　　藍(lán)籌指數(shù)基金：上證380等　　成長風(fēng)格指數(shù)：深證300、180成長指數(shù)等	按照規(guī)模指數(shù)劃分　　超大盤指數(shù)基金：上證50等　　大盤指數(shù)基金：上證180、滬深300等　　小盤指數(shù)基金：中證500、深證100等
按照主題類指數(shù)劃分　　上證消費(fèi)80指數(shù) 　　中證技術(shù)領(lǐng)先指數(shù) 　　上證央企50指數(shù)	其他行業(yè)指數(shù)基金以國外市場為跟蹤標(biāo)的的指數(shù)基金

重點(diǎn)基金點(diǎn)評

富國增強(qiáng)型指數(shù)基金
　　富國基金旗下的富國天鼎中證紅利和富國滬深300兩只增強(qiáng)型指數(shù)基金均取得了顯著的超額收益。其中富國天鼎中證紅利基金近一年相對于標(biāo)的指數(shù)超額收益15.30%，近兩年超額收益達(dá)20.64%。而成立稍晚的富國滬深300，近一年超額收益也有8.63%。

富國天鼎中證紅利周收益率波動
2011-08-29	近半年	近一年	近兩年
標(biāo)準(zhǔn)差	2.09%	2.83%	3.21%
+/-同類型	-0.04%	0.21%	0.03%
下標(biāo)準(zhǔn)差	1.21%	1.27%	1.78%
+/-同類型	-0.08%	-0.12%	-0.14%

富國滬深300周收益率波動
2011-08-29	近半年	近一年	近兩年
標(biāo)準(zhǔn)差	2.28%	3.06%	----
+/-同類型	0.15%	0.44%	----
下標(biāo)準(zhǔn)差	1.27%	1.39%	----
+/-同類型	-0.02%	-0.01%	----

數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心

南方上證380ETF
市場短期延續(xù)低位震蕩走勢，而中長期投資機(jī)會可期，在這種市場條件下，新發(fā)基金，尤其是新發(fā)指數(shù)基金長期投資價值凸顯。南方上證380ETF以上證380指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，該指數(shù)是一只具備成長潛力的新型藍(lán)籌指數(shù)，長期收益遠(yuǎn)高于國內(nèi)傳統(tǒng)的藍(lán)籌指數(shù)和上證綜指，長期投資價值尤為突出。

南方中國中小盤
　　南方中國中小盤指數(shù)基金以香港中小盤為跟蹤標(biāo)的指數(shù)，該指數(shù)具備高成長、低估值特性、中國概念、消費(fèi)主題四大特點(diǎn)。這也是其與國內(nèi)中小盤指數(shù)相比的優(yōu)勢和投資價值所在。中國中小盤指數(shù)相較國內(nèi)中小盤指數(shù)具有兩個明確的投資優(yōu)勢，其一是其明顯的低估值，其二是其高成長特性和較高的成長空間。優(yōu)質(zhì)的成份股使該指數(shù)相較國內(nèi)中小盤含金量高，指數(shù)彈性或更大。

南方基金旗下成立時間較長的主要指數(shù)基金近一年跟蹤誤差信息表
基金代碼	基金名稱	近一年跟蹤誤差	+/-同類型
159903	南方深成ETF	0.44%	-0.17%
202017	南方深成ETF聯(lián)接	0.45%	-0.16%
160119	南方中證500	0.54%	-0.07%
202015	南方滬深300	0.69%	0.08%

匯添富深證300ETF
　　匯添富深證300ETF基金，以深證300指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，通過完全復(fù)制，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。該基金也是國內(nèi)成立最早的以深證300ETF基金產(chǎn)品。深證300指數(shù)是一只兼具成長與均衡的深市旗艦指數(shù)，長期投資價值出色。另外，該基金的擬任基金經(jīng)理吳振翔先生具備較為豐富的指數(shù)基金管理經(jīng)驗。無論是短期的結(jié)構(gòu)性震蕩行情，還是長期的配置機(jī)會，深證300ETF也是一個較優(yōu)的選擇。

QDII基金：新興市場+大宗商品

國金證券基金研究中心

　　在海外市場基金方面，QDII上半年中業(yè)績排名最前的10只品種中，以"全球市場"為投資方向的占據(jù)5席，以亞洲、香港地區(qū)和"中國概念"為投資方向的占據(jù)4席，以美國科技成長股為代表的"納斯達(dá)克指數(shù)"為投資標(biāo)的的基金占1席。其中，排名第一的海富通海外主要以在香港、美國等海外證券交易所上市的具有"中國概念"的上市公司為主要投資對象，上半年的凈值增長率為4.23%。"中國概念"的基金表現(xiàn)也幾乎可以與"全球投資"概念的基金相抗衡。[詳細(xì)]

　　從基金二季報看，QDII在成熟市場和新興市場的分配上繼續(xù)以新興市場為主。在1季度一度因為發(fā)達(dá)市場的良好表現(xiàn)，QDII在成熟市場的投資比例有所上升，國際資本流動也在向美、英等經(jīng)濟(jì)體流入。但是，進(jìn)入2季度，在世界經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展動力趨緩、缺乏持續(xù)性增長機(jī)制的環(huán)境下，QDII資產(chǎn)的地區(qū)投資比重上再度略向新興市場。基金2季報中顯示，QDII在韓國、印度、及中國臺灣地區(qū)的投資占比均有所上升。

　　在行業(yè)配置上，QDII在金融和能源、材料等周期性行業(yè)的配置繼續(xù)居于核心位置，三者合計超過QDII股票市值的五成；相反，QDII在防御性行業(yè)例如醫(yī)療、公用事業(yè)方面的配置則居末位。但從增量上看，QDII在2季度增配較多的是可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、材料，減持了金融和能源股票，似有轉(zhuǎn)向均衡配置的跡象。

　　對于下階段配置，在實行了持續(xù)的緊縮貨幣政策之后，我們認(rèn)為以“金磚四國”為首的新興經(jīng)濟(jì)體，通脹水平在近期有望見頂回落。加上新興市場股市在上半年下跌程度已經(jīng)很大，目前的估值水平已經(jīng)紛紛降至多年低點(diǎn)，投資吸引力開始增加。而歐美經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)依然比較嚴(yán)重，尤其是歐洲，其市場表現(xiàn)依舊取決于債務(wù)問題的推進(jìn)狀況。短期內(nèi)美債的風(fēng)險也絕不會明顯下降，而這必然將引發(fā)投資者投資風(fēng)險偏好的降低。因此，我們建議短期降低成熟市場QDII配置水平，適當(dāng)轉(zhuǎn)向?qū)τ谛屡d市場的關(guān)注。我們對抗通脹主題的商品/資源類QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)，繼續(xù)持審慎樂觀的態(tài)度。[詳細(xì)]

2011年上半年業(yè)績表現(xiàn)突出的QDII基金
基金名稱	凈值增長率(%)	基金名稱	凈值增長率(%)
海富通海外	4.23	華安香港精選	0.42
華寶海外	2.82	建信全球機(jī)遇	-0.51
方達(dá)亞洲精選	1.7	南方全球	-0.93
國泰100指數(shù)	1.63	工銀全球	-1
華夏全球	1.34	招商全球資源	-1.07
來源：國金證券研究所

近期推薦關(guān)注的QDII基金
諾安黃金	富國消費(fèi)品
博時抗通脹	國投新興市場
海富通海外
來源：國金證券研究所

債券型基金：投資管理能力+風(fēng)險控制

國金證券基金研究中心

　　整體上，我們認(rèn)為下半年債市悲觀預(yù)期或有修正機(jī)會。首先，隨著市場對城投債違約的擔(dān)憂升級，以及央行緊縮政策的累積效應(yīng)，國債和企業(yè)債、公司債指數(shù)近期走出了相反的走勢，信用債市場風(fēng)險開始集中釋放。但是，從驅(qū)動因素來看，經(jīng)濟(jì)適度下滑和CPI見頂，仍將是大概率事件，且資金面最緊張的階段已經(jīng)過去。因而，未來債市有望呈現(xiàn)逐步緩解的態(tài)勢，悲觀預(yù)期得到逐步修正。不過，短期內(nèi)，城投債信用問題依舊是困擾市場的主要因素，在監(jiān)管部門出臺有效解決方案之前，信用債市場的信心恢復(fù)依然需要時間。[詳細(xì)]

　　因此，投資者可更多關(guān)注投資管理能力較強(qiáng)、注重風(fēng)險控制的產(chǎn)品。在券種搭配上，我們建議結(jié)合近期基金持倉情況，關(guān)注在流動性好、低風(fēng)險的國債、央票品種，與較高收益率、投資價值較高的信用債品種之間，相對均衡配置的基金品種。同時，鑒于轉(zhuǎn)債市場在經(jīng)歷了基金贖回、流動性需求影響下的非理性下跌后，短期投資機(jī)會可適當(dāng)關(guān)注。此外，考慮到債券基金贖回壓力最大的階段雖已過去，但仍有延續(xù)的可能，建議適當(dāng)規(guī)避規(guī)模過小的品種�；谝陨�，建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)品包括：建信穩(wěn)定增利、中銀穩(wěn)健增利、國泰金龍債券、富國天利增長、國投瑞銀穩(wěn)定增利、博時轉(zhuǎn)債等基金。

　　對于具有固定收益特征的分級基金，我們按照最近收盤市場價格購入、持有到期按凈值結(jié)算計算，年收益率（單利）與同期限國債及存款利率比具備明顯優(yōu)勢，經(jīng)過分析，認(rèn)為年化收益超過8%的同慶A可重點(diǎn)關(guān)注。同樣，年化收益水平達(dá)到7.5%的國泰優(yōu)先也可側(cè)重。同時，從風(fēng)險角度而言，述產(chǎn)品母基金凈值均處于較高水平，對子基金的保護(hù)墊也相當(dāng)豐厚。對于低風(fēng)險偏好的投資者，上述基金適合作為抵御通脹的投資產(chǎn)品。[詳細(xì)]

部分具有固定收益特征分級基金的情況
基金名稱	單位凈值	市場價格	折溢價率	到期日	剩余年限	約定基準(zhǔn)利率	到期年化收益率
同慶A	1.127	1.098	-2.57%	2012-5-11	0.73	5.60%	8.85%
國泰優(yōu)先	1.087	1.052	-3.22%	2013-2-9	1.48	5.70%	7.51%
匯利A	1.037	0.975	-5.98%	2013-9-8	2.06	3.87%	6.79%
景豐A	1.034	0.969	-6.29%	2013-10-14	2.16	4.03%	6.99%
聚利A	1.012	0.887	-12.35%	2016-5-12	4.73	4.57%	5.38%
來源：國金證券研究所；截至8月19日。

近期推薦關(guān)注的債券基金
建信穩(wěn)定增利	中銀穩(wěn)健增利
國泰金龍債券	富國天利增長
國投瑞銀穩(wěn)定增利	博時轉(zhuǎn)債等基金
來源：國金證券研究所